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宝胜国际维持买入评级 看好低估值反弹

2021-08-16 11:27:23
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国信证券发布研究报告,称宝胜国际(1.67, -0.04, -2.34%)(03813)公司库存健康,折扣改善和渠道质量的优化大幅提振利润率,看好公司未来业绩弹性和中期持续改善的潜力,预计公司2021-2023年收入分别同增9.6%/16.0%/13.6%,利润分别同增304%/21.9%/17.6%,预计公司未来3年EPS分别为0.23/0.28/0.33元(原为0.2/0.27/0.32),合理估值为2.75-3.52港元,对应2021年10-10.5倍PE ,维持“买入”评级。

报告指出,2021年上半年公司实现收入130.7亿元,同增11.4%;归母净利润6.4亿元,同增5061.6%。毛利率36.1%,同增6.1个百分点;经营利润率7.1%,同增5.4个百分点。2021年Q2,公司营业收入下滑15.1%至57.7亿元,归母净利润同增56.9%至2.79亿元。

库存大幅优化,上半年存货周转天数为129天,同比改善15天,环比2020年末改善12天。电商新零售驱动增长,泛微店生态圈发展迅速上半年公司线下收入同比上升7.8%,线上收入同比增长33.5%,线下比线上为8:2,B2C占线上比81%,占比同比增8个百分点,电商新零售为集团营收和利润不断供能。

21年上半年,泛微店生态圈销售额占直营比例为5.4%,对比20年全年的1.9%上升了3.5个半分点。2021年上半年公司利用泛微店生态圈以7%的店铺数覆盖连结超过70%的库存。

报告指出,公司收入有望恢复,盈利能力持续优化。受到东南亚供应链的影响,未来可能面临产品短缺,公司将改善模型和品牌共享库存,并采取更小折扣应对这一影响。同时,公司将专注利润提升,指引全年收入比2019年增长低单位数,电商占比达到高双至20%,经营利润率7%。

责任编辑:bH_03116

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