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中国银河:给予宁波银行买入评级

2021-08-17 10:14:37
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2021-08-17中国银河证券股份有限公司张一纬对宁波银行进行研究并发布了研究报告《业绩持续高增,负债成本改善增厚NIM》,本报告对宁波银行给出买入评级,其2021-08-17收盘价为35.13元。

宁波银行(002142)

事件 公司发布了 2021 年半年报。

营收与净利维持两位数高增, 业绩表现持续靓丽 2021H1,公司实现营业收入 250.19 亿元,同比增长 25.21%,归母净利润 95.19 亿元,同比增长21.09%; ROE(加权平均) 17.49%,同比提升 0.02 个百分点;稀释 EPS 1.58元,同比增长 16.18%。 受利息净收入高增和非息收入改善的推动,公司业绩表现持续靓丽。

NIM 走阔, 资产结构优化,负债端成本优势增强 2020H1,公司实现利息净收入 159.83 亿元,同比增长 21.91%,保持高速增长;净息差 2.33%, 同比提升 8P,主要受益于负债端成本压降的影响。资产端信贷力度加大,个人贷款增长靓丽,信贷结构优化。 2021H1,公司一般贷款平均余额 7405.94亿元, 同比增长 26.89%,占生息资产比重 53.98%,、同比提升 3.85 个百分点。其中,对公贷款平均余额 4545.77 亿元, 同比增长 14.91%;个人贷款平均余额 2861.68 亿元, 同比增长 52.11%, 占一般贷款比重 38.62%, 同比提升 6.4 个百分点。负债端存款规模和活期占比均有增加, 成本率下降幅度较大。 2021H1,公司的存款平均余额 1.02 万亿元, 同比增长 8.24%;活期存款平均余额 4534.35, 占存款比重 44.52%, 同比提升 0.45 个百分点;存款平均成本率为 1.82%,同比下降 13BP,带动计息负债成本率大幅降低,成本优势增强。

非息收入高增,财富管理相关业务贡献 8 成以上中收 2021H1,公司实现非利息净收入 90.36 亿元,同比增长 31.53%。其中,中间业务手续费及佣金净收入 33.74 亿元,同比减少 0.68%, 主要受到手续费和佣金支出增长较快的影响。 财富管理业务持续发力,代理类和托管类业务表现稳健,两项业务收入同比分别增长 13.21%和 39.77%,占全部手续费及佣金收入比重达87.16%。 受投资收益增加和汇兑损益改善影响,其他非息收入高增,带动非息收入增速回升。2021H1,公司其他非息收入 56.62 亿元,同比增长 63.03%;其中, 投资收益 51.16 亿元, 同比增长 43.83%,主要来自贵金属业务投资收益的增加; 公允价值变动损益 7.25 亿元,同比减少 35.21%; 汇兑损益-3.10 亿元, 亏损幅度较去年同期的-12.54 亿元明显收窄。

资产质量优异,拨备覆盖率维持同业领先水平 截至 2021 年 6 月末,公司不良率为 0.79%, 与上年末持平,在上市银行中保持较低水平;关注类贷款占比 0.39%,较上年末减少 0.11 个百分点。拨备覆盖率持续优于同业,风险抵补能力强劲。截至 2021 年 6 月末,公司拨备覆盖率为 510.13%,较上年末提升 4.54 个百分点,依旧维持同业领先水平。

投资建议 公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列。净息差回升, 信贷投放加大, 零售贷款占比上升,消费信贷贡献度高, 结构优异。负债端活期存款占比提升,客户黏性提升, 成本优势增强;公司致力于打造多元化的利润中心, 财富管理业务发展较快, 贡献度提升, 有助增厚盈利水平。我们看好公司未来发展前景, 结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级, 2021-2023 年BVPS 20.08/23.02/27.01 元,对应 2021-2023 年 PB 1.79X/1.56X/1.33X。

责任编辑:bH_02228
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