宁波银行(002142)
事件 公司发布了 2021 年半年报。
营收与净利维持两位数高增， 业绩表现持续靓丽 2021H1，公司实现营业收入 250.19 亿元，同比增长 25.21%，归母净利润 95.19 亿元，同比增长21.09%； ROE（加权平均） 17.49%，同比提升 0.02 个百分点；稀释 EPS 1.58元，同比增长 16.18%。 受利息净收入高增和非息收入改善的推动，公司业绩表现持续靓丽。
NIM 走阔， 资产结构优化，负债端成本优势增强 2020H1，公司实现利息净收入 159.83 亿元，同比增长 21.91%，保持高速增长；净息差 2.33%， 同比提升 8P，主要受益于负债端成本压降的影响。资产端信贷力度加大，个人贷款增长靓丽，信贷结构优化。 2021H1，公司一般贷款平均余额 7405.94亿元， 同比增长 26.89%，占生息资产比重 53.98%，、同比提升 3.85 个百分点。其中，对公贷款平均余额 4545.77 亿元， 同比增长 14.91%；个人贷款平均余额 2861.68 亿元， 同比增长 52.11%， 占一般贷款比重 38.62%， 同比提升 6.4 个百分点。负债端存款规模和活期占比均有增加， 成本率下降幅度较大。 2021H1，公司的存款平均余额 1.02 万亿元， 同比增长 8.24%；活期存款平均余额 4534.35， 占存款比重 44.52%， 同比提升 0.45 个百分点；存款平均成本率为 1.82%，同比下降 13BP，带动计息负债成本率大幅降低，成本优势增强。
非息收入高增，财富管理相关业务贡献 8 成以上中收 2021H1，公司实现非利息净收入 90.36 亿元，同比增长 31.53%。其中，中间业务手续费及佣金净收入 33.74 亿元，同比减少 0.68%， 主要受到手续费和佣金支出增长较快的影响。 财富管理业务持续发力，代理类和托管类业务表现稳健，两项业务收入同比分别增长 13.21%和 39.77%，占全部手续费及佣金收入比重达87.16%。 受投资收益增加和汇兑损益改善影响，其他非息收入高增，带动非息收入增速回升。2021H1，公司其他非息收入 56.62 亿元，同比增长 63.03%；其中， 投资收益 51.16 亿元， 同比增长 43.83%，主要来自贵金属业务投资收益的增加； 公允价值变动损益 7.25 亿元，同比减少 35.21%； 汇兑损益-3.10 亿元， 亏损幅度较去年同期的-12.54 亿元明显收窄。
资产质量优异，拨备覆盖率维持同业领先水平 截至 2021 年 6 月末，公司不良率为 0.79%， 与上年末持平，在上市银行中保持较低水平；关注类贷款占比 0.39%，较上年末减少 0.11 个百分点。拨备覆盖率持续优于同业，风险抵补能力强劲。截至 2021 年 6 月末，公司拨备覆盖率为 510.13%，较上年末提升 4.54 个百分点，依旧维持同业领先水平。
投资建议 公司深耕长三角经济发达地区，聚焦大零售和轻资本业务拓展，业务品质优异，盈利能力位居行业前列。净息差回升， 信贷投放加大， 零售贷款占比上升，消费信贷贡献度高， 结构优异。负债端活期存款占比提升，客户黏性提升， 成本优势增强；公司致力于打造多元化的利润中心， 财富管理业务发展较快， 贡献度提升， 有助增厚盈利水平。我们看好公司未来发展前景， 结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级， 2021-2023 年BVPS 20.08/23.02/27.01 元，对应 2021-2023 年 PB 1.79X/1.56X/1.33X。