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给予宏盛科技买入评级

2021-08-23 11:22:29
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2021-08-23天风证券股份有限公司王茜,郭丽丽,杨阳对宏盛科技进行研究并发布了研究报告《新能源环卫市场份额第一,H1业绩同比增加近30%》,本报告对宏盛科技给出买入评级,其2021-08-23收盘价为15.25元。

宏盛科技(600817)

事件: 公司公告 2021H1 半年报,上半年实现营业收入 18.39 亿, 调整后同比增加 29.28%,实现归母净利润 2.32 亿,调整后同比增加 28.95%,扣非后同比增加 16.32%。

点评

环卫装备驱动营收高增,上游涨价带来一定利润率压力上半年公司营业收入实现同比增加 29.3%,其中环卫装备同比增加 55.1%,营收占比相较 2020 年同期提升了 6 个百分点至 36%,为增长核心驱动力。盈利水平方面,上半年实现毛利率 28.5%,同比略降 2.3 个百分点, 或因产品结构的变化及大宗原材料的涨价。此外,上半年 0.8 亿的政府补助带动其他收益同比增加 52%至 0.8 亿。整体来看,公司上半年营收快速增长、利润率相对稳健,归母净利润实现同比近 30%的增长,扣非后同比增长16%。

环卫装备:销量同比翻倍,新能源市占率行业第一受 2020 年同期国六切换,及今年上半年财政支出较紧张的影响, 环卫设备行业上半年整体表现相对疲软,实现上险量 54629 台,同比下降 6.87%。公司环卫装备板块践行“全面开拓市场、全面服务客户、全面布局产品、全面拓展渠道”的市场策略,上半年表现远超市场,上险数据口径下实现上险量 1,689 台,同比增幅 105.5%,排名行业第六,同比提升十一位。中汽数据终端零售数据(上险数)显示,2021 年上半年我国新能源环卫车辆销量 1,217 台,占我国环卫车辆总销量的 2.2%。公司自 2017 年便开始专注新能源环卫车辆的研发生产,公司新能源环卫车辆 2021 年上半年上险312 台,市占率 25.6%,行业第一,新能源环卫车辆保有量稳居行业第一。

环卫服务:规模稳健增长,持续异地扩张

2021 年上半年,全国环卫市场化开标项目合同额 1,033 亿元,年化额 338亿元,较上年同期小幅下降 1.2%。公司环卫服务板块积极进行异地探索,上半年新增中标环卫服务项目 9 个,年化额 6355 万元,带动环卫服务实现营业收入同比增长 15.73%。截至上半年末, 公司在运营的环卫服务项目年化额 6.7 亿(含税),为河南省内项目运营规模最大的环卫服务企业,根据环境司南的环卫数据统计,在全国环卫服务企业中排名第 27 位。

盈利预测与估值:预计 2021 至 2023 年公司实现营业收入 42.3/52.9/65.4亿元,实现归母净利润 4.0/5.1/6.3 亿元。当前时点来看,一方面股权激励为未来业绩增长提供一定支撑,另一方面包括新能源装备以及服务在内的环卫板块,将为公司成长提供长期驱动力,我们维持“买入”评级。

责任编辑:bH_01234
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