高盛发布最新研报，将中国软件国际(14.42, 1.38, 10.58%)（00354）投资评级升为“买入”，看好公司整体解决方案、鸿蒙操作系统以及IT服务市场的整合趋势。

该行表示，基于公司的产品线（互联网IT服务GP2025E贡献达到57%）以及其多样化的客户群（来自华为的2025E收入占比下降至25%），该行将更加看好中软国际。这个观点由三个重要因素驱动：1） 整体解决方案持续发展。2） 6月份推出的鸿蒙OS2操作系统将有助于公司扩大其客户群体。3）IT服务市场的整合趋势。

报告提到，这些因素驱动该行提高其2021E-2025E的净利润增速至25%/53%/54%/60%/63%，同时提高了毛利率并降低了营运资本比例水平。该行更加看好中软国际向云和大数据的业务转型以及不断增长的非华为IT外包业务。

该行预计，单一客户（华为）的收入集中风险会得到进一步下降。基于12个月的滚动市盈率，将目标价提高到21.81港元。此外，基于20倍2025E 的EPS，通过9%的恒定COE折现回2022E。综上所述，该行将投资评级升级为建议买入。

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