预计2021年主品牌流水增速由15-20%升至20%+，FILA保持30%+；其他品牌增长50%+。

安踏体育(173.4, 0.00, 0.00%)（02020）今年618电商大促期间（6/1-20日）预计累计成交超20亿元，同比增长超60%，超过疫情影响下2020年公司53%的线上收入增速，引领运动鞋服行业线上高速成长。

去年以来公司把线上作为核心增长渠道，计划未来5年线上收入占总达到40%以上，具体来看：

①统一管理传统几大平台、官网、小程序及门店的会员数据，精细化用户运营；

②深耕商品管理，分级分渠道组货机制，明确各渠道不同产品比例；其中私域平台打破物理界限，增加会员粘性；公域助力线下渠道库存降解。

③旗下多品牌强化线上线下货通能力，打通全场景，一盘货分散式快反突破区域限制。

此前公司发布上半年盈利预喜，业绩持续高增，上调全年大货流水预期，多品牌发展预期乐观。公司签约顶流以来有效带动大货销量，充分覆盖更多中青年群体，提升国旗款热度，为即将来临双奥积极预热。预计2021年主品牌流水增速由15-20%升至20%+，FILA保持30%+；其他品牌增长50%+。

　维持盈利预测，给予买入评级。今年公司零售折扣大幅改善，毛利率增长，品牌投入增加但无碍业绩高增；此外Amer改善明显，亏损大幅减少。我们预计公司21~23年归母净利分别为79/98/118亿元，PE分别为49/39/33X。

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