USDA报告：2021/22年度全球棉花产量仍有下调空间
美国农业部公布的6月全球棉花供需报告中：2021/22年度全球总产量预期为2588.1万吨，消费量预期为2668万吨，较年初上调100万吨以上，全球期末库存量预期为1944.3万吨，较年初下调100万吨以上。2021/22年度全球棉产量、期末库存调减、需求持续调增，USDA棉市供需报告利多。
关于美棉数据：2021/22年度美棉供需预测显示，出口量较上月上调2.18万吨至322.2万吨，由于2020/21年度后期超预期的装运量会延续到7月31日之后。2021/22年度产量和消费量数据与上月持平，随着期初库存下降和出口量增加，期末库存目前下调4.36万吨至63.1 万吨。2021/22陆地棉年度均价保持不变，为每磅75美分，而2020/21年度的价格下降1美分，为每磅67美分。
数据来源：USDA、瑞达期货研究院
此外，美棉花种植面积下滑将导致其产量减少可能性增大，对比全球需求回暖预期，供应减量在大局上为利好的，目前美棉仍处于生长阶段，产区不良天气仍继续扰动棉价，预计后市美棉产量仍有进一步下调空间。据美国农业部6月30日发布的数据，2021年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比减少3%，其中陆地棉面积1160万英亩，同比减少3%，皮马棉面积14.2万英亩，同比减少30%。
未来几天新疆产区高温持续不利于作物生长
2021年5月底，中国棉花协会棉农分会对内地12个省市和新疆自治区2306个定点农户进行了棉花播种进度及生长情况的调查，调查结果显示：截至5月31日，全国棉花播种进度为99.75%，同比快0.19个百分点，新疆和黄河流域播种全部完成，长江流域播种进度96.37%，同比快1.11个百分点。新疆棉区有近一半棉花处于6-8片真叶期，黄河流域和长江流域超过一半棉花处于4-5片真叶期。按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，全国植棉面积为4336.57万亩，同比减少5.66%，降幅较上期扩大1.51个百分点。
由于今年肥料、种子等物料成本均上涨，导致2021年新棉种植成本上抬，且高于去年种植成本，这也导致期货盘面价格重心高于去年水平，支撑棉价。
据国家气象中心预报显示，7 月 3～7日，全疆平原大部将有35～40℃的高温天气，其中，克拉玛依市、博州精河县至昌吉州阜康市的天山北坡一线、阿克苏地区东南部、巴州南部、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域最高气温可达 40℃以上，吐鲁番市局地 45℃以上；最强高温时段在 5～7日。目前，大部棉花进入现蕾期，南疆部分棉花已开花。持续高温对部分棉区棉花花铃生长有不利影响。预计塔城南部、博州、石河子市、昌吉州、东疆、巴州大部、阿克苏地区部分棉区将有不同程度高温热害出现（见附图）。
图表来源：新疆农业气象局
下游纺织需求仍维持向好局面
在国家政策利好背景下，龙头企业受益于行业集中度提高趋势，随着产业技术升级，机器替代率提高，印证中国纺织产业链的优势。后市来看，多数国家接种疫苗，东南亚纺织品出口需求有所转好，转移至我国的订单趋于减弱。不过目前下游淡季不显，加之优质棉资源仍相对紧缺，仍利好于棉市。
海关总署最新数据显示，2021年5月，我国出口纺织品服装约243.2亿美元，环比增加4.48%，同比减少17.71%，2021年1-5月纺织品服装出口累计1126.9亿美元，累计增幅为17.33%。其中5月份我国纺织纱线、织物及制品出口额为121.20亿美元，环比减少0.26%，同比减少41.3%；服装及衣着附件为122亿美元，环比增加9.66%，同比增加36.96%；整体上，虽然5月纺织品出口由增速转为下降模式，但我国纺织服装出口环比稳步增加，由于服装类出口量环比、同比均增加明显，抵消纺织品出口降幅。
数据来源：海关总署、瑞达期货研究院
数据来源：海关总署、瑞达期货研究院
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
内销情况：国内服装类零售远高于近五年相对高位水平，受国内外疫情影响下，多数企业出口转内销变化明显，加之国内消费恢复力度强劲，利好于服装类消费。下半年来看，随着秋冬季服装传统旺季，市场迎来年中旺季高峰期，料国内服装类需求仍保持向好格局。据国家统计局知，2021年1-5月国内服装类零售累计值为4058亿元，累计同比增加43.2%。
数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院
旧作棉花商业库存已低于去年同期水平
商业库存方面，2021年1-5月，棉花社会库存从年初的高位下降至目前相对合理水平，特别是商业库存下降明显，其中2-5月棉花月度库存消耗量达40万吨以上水平，得益于国内外纺织企业订单充足，生产稳健，下游市场整体产销顺畅，纺织企业对棉花原料补库需求增加，导致国内棉花社会库存下降，且降幅环比逐渐扩大的状态。由于棉花社会库存低于去年同期水平，加之9-10月期间迎来一年当中最大的传统需求旺季，纺企用棉量加大，预计在新棉上市之前，国产棉库存压力不大。
棉花抛储兑现，根据国家有关部门要求及中国储备粮管理集团有限公司安排，中国储备棉管理有限公司（以下简称中储棉公司）制订2021年中央储备棉轮出实施细则:1、数量上，中央储备棉轮出60万吨。2、轮出时间为2021年7月5日至2021年9月30日的国家法定工作日。3、价格上，轮出期间，当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计跌幅超过500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续3个工作日累计不再下跌时，下个工作日重新启动交易。总体上，本轮国储棉轮出数量基本符合预期，考虑到国储棉库存处于安全边际下方，加之抛储消息发酵已久，预计对棉价影响相对有限。
据中国棉花协会棉花物流分会对全国18个省市的152家棉花交割和监管仓库调查数据显示：5月底全国棉花周转库存总量约268.94万吨，环比下降54.03万吨，降幅较上月有所扩大，低于去年同期15.89万吨。5月纺织企业订单充足，生产稳健，下游市场整体产销顺畅，纺织企业对棉花原料补库需求增加，导致国内棉花周转库存继续下降，降幅环比扩大。
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
工业库存方面：截至 5 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 86.24 万吨，较上月底增加 0.61 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 128.45 万吨，较上月增加 5.1 万吨。由于5月订单较为充足，纺企低位补库较为积极，令5月棉纺织企业棉花工业库存小幅上升。
商业库存方面，5 月底全国棉花商业库存总量约 357.79 万吨，较上月减少 55.42 万吨或13.4%，降幅有所扩大；较去年同期水平减少19.59万吨。2021年以来棉花商业库存去库节奏快于去年同期水平，加之未来几个月市场耗棉量仍有望增加可能，利好于棉市。
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
数据来源：WIND、瑞达期货研究院
综上所述，棉花抛储兑现，轮出数量为60万吨，基本符合预期，短期供应增加，加之国内高温持续，纱企可能减少产能或停产，对原料棉花采购量减少。不过新作棉花预期减产、种植成本高等利好背景下，下游终端淡季不显，加之棉花商业库存已低于去年同期水平，与此同时，中、美等国新棉花处于关键生产期，未来天气仍牵动棉价。预计后市郑棉仍处于上涨通道中。
作者简介：王翠冰，现任瑞达期货研究员，主要负责软品种、苹果(6266, 101.00, 1.64%)、红枣(8465, 35.00, 0.42%)的研究，着重与产业链的分析，具备扎实的经济学理论基础和期货投资分析、证券分析等资格证书，擅长结合基本面与技术面对品种的市场变化做出预判，致力于软品种的品种研究工作。