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西南证券:给予阳谷华泰买入评级,目标价位16.96元

2021-08-17 10:16:07
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2021-08-17西南证券股份有限公司沈猛对阳谷华泰进行研究并发布了研究报告《H1业绩大幅改善,转债项目再造增长》,本报告对阳谷华泰给出买入评级,认为其目标价位为16.96元,其2021-08-17收盘价为12.17元,预期上涨幅度为39.36%。

阳谷华泰(300121)

投资要点

事件:公司发布2021 年半年度报告,上半年实现营收 12.6 亿元,同比增长52.7%,实现归母净利润 1.8亿元,同比增长 585.7%;二季度实现营收 6.7亿元,同比增长 60.9%,环比增长 13.8%,实现归母净利润 0.92 亿元,同比增长 329.0%,环比增长3.7%。

公司产品量价齐增,业绩同比大幅改善。上半年,受益于下游轮胎的国产化趋势及新能源汽车对轮胎品质的提升,橡胶助剂行业景气度回升。促进剂 NS 上半年均价 15273 元/吨,同比上涨 28.6%;促进剂 M 上半年均价 25773 元/吨,同比上涨 25.0%,不溶性硫磺上半年均价 9250 元/吨,同比基本持平。公司上半年维持高负荷生产,去年年末投产的 2 万吨不溶性硫磺项目在期内贡献业绩增量,量价齐增下公司业绩大幅改善。

拟发行转债完善产品结构,公司竞争力有望增强。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集资金不超过 4.96 亿元,其中 3.5 亿元用于年产 90000 吨橡胶助剂项目,1.46 亿元用于补充流动资金,本次发行已于近日提交深交所受理。90000 吨橡胶助剂项目一期产品为 4 万吨不溶性硫磺,目前投产在即,有望在下半年贡献业绩,二期产品包括 3.5 万吨新型树脂与 1 万吨粘合剂HMMM,产品面向轮胎领域客户的新需求,销售前景广阔。

公司是橡胶助剂行业龙头,规模与创新优势构筑护城河。公司防焦剂市占率全球第一,不溶性硫磺、促进剂、橡胶防护蜡、均匀剂、加工助剂、胶母粒等产销量均居行业前列。公司重视自主创新能力,拥有国内唯一的国家级橡胶助剂工程技术研究中心,通过不断的技术攻关,成功实现环保型均匀剂、高热稳定高分散型不溶性硫磺、PK900、TBSI 等产品的国产化。公司作为行业龙头,有望持续受益于行业集中度提升。

盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 1.06元、1.24元、1.44元,2021年可比公司平均 PE 为 19倍,我们给予公司 2021年 16倍估值,对应目标价为 16.96 元,首次覆盖给予“买入”评级。

责任编辑:bH_02228
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