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给予洁美科技买入评级,目标价位46.0元

2021-08-18 11:06:47
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2021-08-18天风证券股份有限公司张健,潘暕对洁美科技进行研究并发布了研究报告《Q2业绩历史新高,积极扩产,新品逐步放量》,本报告对洁美科技给出买入评级,认为其目标价位为46.00元,其2021-08-18收盘价为30.15元,预期上涨幅度为52.57%。

洁美科技(002859)

事件:公司发布2021年半年度报告,21H1实现营业收入9.75亿元,yoy+56.36%,归母净利润2.23亿元,yoy+53.36%,扣非归母净利润2.20亿元,yoy+56.90%。

点评:公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念,以电子薄型载带(纸质、塑料载带)为基础,拓展离型膜领域,打造平台型公司。2021H1订单量充足,产销两旺。看好公司在MLCC、半导体等需求旺盛、下游景气度高涨的背景下,三大业务协同,产能扩张增强业绩弹性,开拓半导体下游+发展离型膜业务打开想象空间,步入业绩释放期。

1.21H1订单充足,产销两旺,21Q2业绩稳健增长

21H1实现营业收入9.75亿元,yoy+56.36%,归母净利润2.23亿元,yoy+53.36%,扣非归母净利润2.20亿元,yoy+56.90%。其中,21Q2单季度归母净利润1.28亿元,环比增长36.49%,业绩创历史新高,受益于(1)消费电子、新能源汽车、5G的需求刺激带动行业高景气,订单量充足、产销两旺;(2)公司积极扩产,在建工程共投入资产9.2亿元,较上年末环比增长65.42%。纸质载带系列产品结构持续优化,推动业绩稳定增长。

2.纸质载带产能扩张逐步落地,MLCC旺盛需求带动增长。

公司业务中纸质载带H1营收7亿元,同比上升54.31%,占比达72.25%,是公司最主要的营收来源。(1)产能扩张逐步落地:目前第二条电子专用原纸生产线顺利投产,电子专用原纸的产能达到8.5万吨/年;公司也积极扩充胶带产能,“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划推进。(2)下游需求旺盛,纸质载带有望稳健增长:MLCC作为纸质载带重要下游,受电动汽车及5G应用影响,需求量增大,带动公司纸质载带板块与整体业绩发展。

3.塑料载带实现一体化构想,扩产同时开拓半导体封测市场,贡献新增量。

塑料载带业务H1营收5,501万元,同比上升72.49%。(1)产业链一体化,实现精密模具和原材料自主生产:公司成功实现塑料载带关键原材料黑色PC粒子的自产;建立精密加工中心,降本增效。(2)积极扩产,为后续产能释放做准备:公司上半年新增采购8条塑料载带生产线,设备到位后塑料载带生产线将达到54条,下半年将订购6条塑料载带生产线。(3)加快开拓半导体封测领域客户,贡献新增量:2021年,塑料载带产品出货量稳步提升,业务势头发展良好。

4.募投加码离型膜,产业链一体化进程加快,打开增长新空间。

离型膜业务H1营收6,020万元,同比增加73.91%,公司通过可转债项目与产能扩充,进一步突破升级离型膜板块。(1)顺应国产化趋势,积极扩产:两条电子元器件转移胶带生产线已顺利投产,完全建成后,公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。(2)原材料自产,推进一体化进程:年产36,000吨光学级BOPET膜、年产6,000吨CPP保护膜生产项目持续推进,实现主要原材料基膜自产及扩大公司在膜材料领域的影响力。

5.投资建议:看好公司在下游需求旺盛背景下,三大业务协同发展,产能扩张增强业绩弹性,半导体下游持续开拓+离型膜业务发展打开想象空间,步入业绩释放期。我们维持公司盈利预测,预计21-23年净利润4.7/6.0/7.4亿元。维持目标价46元,维持买入评级。

责任编辑:bH_03229
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