洁美科技(002859)
事件：公司发布2021年半年度报告，21H1实现营业收入9.75亿元，yoy+56.36%，归母净利润2.23亿元，yoy+53.36%，扣非归母净利润2.20亿元，yoy+56.90%。
点评：公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念，以电子薄型载带（纸质、塑料载带）为基础，拓展离型膜领域，打造平台型公司。2021H1订单量充足，产销两旺。看好公司在MLCC、半导体等需求旺盛、下游景气度高涨的背景下，三大业务协同，产能扩张增强业绩弹性，开拓半导体下游+发展离型膜业务打开想象空间，步入业绩释放期。
1.21H1订单充足，产销两旺，21Q2业绩稳健增长
21H1实现营业收入9.75亿元，yoy+56.36%，归母净利润2.23亿元，yoy+53.36%，扣非归母净利润2.20亿元，yoy+56.90%。其中，21Q2单季度归母净利润1.28亿元，环比增长36.49%，业绩创历史新高，受益于（1）消费电子、新能源汽车、5G的需求刺激带动行业高景气，订单量充足、产销两旺；（2）公司积极扩产，在建工程共投入资产9.2亿元，较上年末环比增长65.42%。纸质载带系列产品结构持续优化，推动业绩稳定增长。
2.纸质载带产能扩张逐步落地，MLCC旺盛需求带动增长。
公司业务中纸质载带H1营收7亿元，同比上升54.31%，占比达72.25%，是公司最主要的营收来源。（1）产能扩张逐步落地：目前第二条电子专用原纸生产线顺利投产，电子专用原纸的产能达到8.5万吨/年；公司也积极扩充胶带产能，“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划推进。（2）下游需求旺盛，纸质载带有望稳健增长：MLCC作为纸质载带重要下游，受电动汽车及5G应用影响，需求量增大，带动公司纸质载带板块与整体业绩发展。
3.塑料载带实现一体化构想，扩产同时开拓半导体封测市场，贡献新增量。
塑料载带业务H1营收5,501万元，同比上升72.49%。（1）产业链一体化，实现精密模具和原材料自主生产：公司成功实现塑料载带关键原材料黑色PC粒子的自产；建立精密加工中心，降本增效。（2）积极扩产，为后续产能释放做准备：公司上半年新增采购8条塑料载带生产线，设备到位后塑料载带生产线将达到54条，下半年将订购6条塑料载带生产线。（3）加快开拓半导体封测领域客户，贡献新增量：2021年，塑料载带产品出货量稳步提升，业务势头发展良好。
4.募投加码离型膜，产业链一体化进程加快，打开增长新空间。
离型膜业务H1营收6,020万元，同比增加73.91%，公司通过可转债项目与产能扩充，进一步突破升级离型膜板块。（1）顺应国产化趋势，积极扩产：两条电子元器件转移胶带生产线已顺利投产，完全建成后，公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型尚未国产化产品的生产能力。（2）原材料自产，推进一体化进程：年产36,000吨光学级BOPET膜、年产6,000吨CPP保护膜生产项目持续推进，实现主要原材料基膜自产及扩大公司在膜材料领域的影响力。
5.投资建议：看好公司在下游需求旺盛背景下，三大业务协同发展，产能扩张增强业绩弹性，半导体下游持续开拓+离型膜业务发展打开想象空间，步入业绩释放期。我们维持公司盈利预测，预计21-23年净利润4.7/6.0/7.4亿元。维持目标价46元，维持买入评级。