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鹏华基金孟昊:深挖“三好”投资标的,看好新能源行业赛道

2021-01-21 12:18:51
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开年以来,A股市场热点纷呈,不少个股创出了历史新高,同时港股估值洼地成为市场共识的情形之下,南下资金布局港股资产的热情高涨。市场风格与热点的快速轮动切换令人难以捕捉,也无疑加大了投资难度。对此,鹏华新生代基金经理代表孟昊表示,自己的投资策略不受短期风格轮动以及非基本面因素的影响,依然立足于产业趋势,遵循自下而上深入研究去精选个股,从中长期视角构建组合,追求挣企业业绩增长的钱。

针对当前市场行情,孟昊表示,从全球市场来看,港股资产的性价比非常高。主要原因有两个方面:第一,从全球市场来看,人民币资产具有巨大的吸引力。第二,在全球市场中,港股的系统性估值较为便宜。我们部门立足于港股互联网部分的可选消费,以及偏中长期的优质赛道,比如教育、医药板块。所以从中长期来看,非常看好港股。此外对于半导体而言,孟昊认为,在静态估值已然较贵的条件下,需要投资者对产业和公司质量有着深入的理解。

事实上,通过积极挖掘新能源产业结构性机会,孟昊执掌的鹏华环保产业股票基金(000409),持续为投资者带来丰厚回报。据银河证券数据显示,截至1月15日,过去一年,股票型基金的平均净值增长率为42.25%,而该基金以105.31%的净值增长率名列同类基金中前三。通过分析业绩成因,孟昊表示,首先是得益于自身对环保行业研究的领先性,其次在配置中偏运营类,该类公司的现金流业务稳定性较高,这些配置对组合的平衡性起到了一定的作用。此外,从2020年的基金净值增长率来看,基金重点超配了新能源,其中大量超配了新能源汽车产业链,对2020年组合的业绩贡献非常大。

谈及看好新能源汽车产业的原因,孟昊指出,新能源汽车产业在国内发展过程中,经历了从政策驱动到运营成本驱动、再到2020年消费级驱动的过程。汽车作为一种消费品,需要消费者自发的消费需求去保持产业长期持续稳定的发展。从长期来看,新能源汽车在国内目前的渗透率非常低,2020年渗透率仅为4~5%。随着消费级车型的大量出现,渗透率提升的速度会非常快,预计2025年,新能源汽车产业渗透率有望超过20%。

展望后市,孟昊预计,新能源汽车产业链的业绩弹性和爆发力依旧强势,在整车环节,随着越来越多的传统车企进军新能源汽车产业,消费者的整车车型可选择性会越来越多,市场竞争也会相对激烈。基于上述研判,孟昊透露,所管理基金组合的结构不会发生较大变动,新能源汽车继续占有较大仓位,但产业链的结构会进行微调,将加配锂电和材料环节。此外,也适度加入新看好的标的,以家电、家具为代表的出口型制造业,是现阶段比较确定的子行业。原因在于,一方面随着国内疫情的恢复,很多的海外订单需求转单到国内,下半年这类企业的业绩将大幅增加。另一方面由于企业的下游需求较好,该类企业的融资环境较宽松,企业通过扩产,相应的企业制造业投资和资本开支增加,工业自动化公司的需求会有很大的增长。

据了解,作为鹏华基金新生代投研力量的代表,孟昊现任鹏华权益投资二部基金经理,具有北京大学理学硕士教育背景,于2014年7月通过校招加盟鹏华基金,从研究员开始一步步培养至今,拥有深厚的行业研究基本功,在众多细分领域已形成特定优势,在研究员阶段所涉行业有互联网、轻工制造、环保公用等,而在任职中游制造组组长阶段主要覆盖的行业包括机械、电力设备、新能源等。孟昊的成长与发展之路带有鲜明的鹏华基因与特色,现已成为双料金牛基金经理王宗合率领团队的精英成员,也体现出王宗合提携新人的能力和知人善任的独到眼光。

在多年的投研积淀中,孟昊逐步形成了自己的投资风格,立足于产业,基于个股的深度挖掘,从中长期持有角度出发,追求挣企业业绩增长的钱。对于选股标准,孟昊钟情于深挖市场中的“三好”投资标的,即好公司、好赛道、好估值。在孟昊眼中,挑选好公司主要有三大维度,首先是基于业务维度判断公司的生意是否优秀,其次是基于团队维度判断管理层的品性、格局、专注力、执行力,再次是基于财务角度判断公司是否按照预设的方向发展。对于看好的投资赛道,孟昊表示呈现三大特点:第一,产业空间大,成长速度快;第二,产业整体格局清晰;第三,业务架构或商业模式架构简单明了。2021年的看好赛道主要是新能源和工业自动化。

针对估值,孟浩认为它不是简单的PE或是PB的数字概念,而要在产业发展的阶段,以及龙头公司的自由程度的综合预判前提条件下再去谈估值的问题。第一,对于渗透率较低的产业,由于这类产业发展阶段通常处于早期,且龙头公司的自主程度非常高、地位牢不可破,对估值的静态或短期估值的容忍度会比较高。那么对于该类资产,可采用基于产业渗透率提升,龙头市占率提升的假设前提条件去预估公司的盈利以及市值,然后倒算现在的市值,也就是用预期回报率的方式去评估该公司的投资回报和市值空间。第二,对于传统行业或是本身行业渗透率已经很高的行业,对于龙头公司而言,更多可以历史估值作为参考。

责任编辑:bH_0513

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