交银国际发布报告，2020年人保财险的归母净利润同比下降14%，好于预期，承保利润也超预期，但投资收益较预期逊色。该行预计2021年车险保费小幅负增长，但综合成本率有望保持在较好水平。公司车险准备金在同业中处于较高充足水平，公司未通过释放准备金来提升承保利润。此外，带来承保亏损的存量融资信保业务基本出清。

公司在车险业务上具有强大品牌优势、定价能力、数据优势，以及规模效应带来的成本优势。公司力求2021年信用保证险实现盈亏平衡，早于该行此前的预期，该业务对承保利润的拖累将大幅好转。该行预计今年盈利增速有望超过10%。基于0.7倍2021年市净率，目标价从7.2港元上调至7.6港元，评级从中性上调至买入。

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