为弥补面向种子期、初创期科创企业投资不足的短板，江苏泰州市积极行动，加大早期金融支持力度。近日，该市科技局牵头起草的《泰州市天使投资基金管理办法》（以下简称《管理办法》）正式出台，旨在规范和创新天使投资基金管理运作，为“1+4”产业体系进一步蓄能、为战略性新兴产业和未来产业布局抢得先机。
优秀企业的选育如同农业的选种育苗，后期想要企业“孕穗结果”、产业“苗木成林”，早期就需要对种子项目灌溉资源，助其“破土而出、拔节生长”。
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泰州市科技局高新技术处处长马阳阳介绍，早期科创企业创业失败率超过90%，即便是企业最终培育上市，资本也需要经历漫长的“陪跑”。如江苏硕世生物科技股份有限公司，从落户医药城创业到上交所科创板成功上市，用了近十年时间。天使投资“投早、投小”的不确定性和孵化回报周期长带来的高风险，注定其不受资本的青睐，这是市场机制、资本逐利使然，但客观上也导致中小微企业融资环境严峻。
“而刚刚萌芽的科创企业对资金的需求更迫切，可能他们有想法、有技术、有成果，只是缺少开拓市场的手段和资源，以及成长的时间与空间。能否提供适时适当的帮助，能决定他们的存亡。”马阳阳说。
《管理办法》明确，天使投资基金采用直接股权投资的运作模式，重点投向符合国家、省、市产业政策导向、产业发展规划和区域发展战略的支柱产业、战略性新兴产业、未来产业等领域的早期科创企业(项目)。
“面对市场缺位，政府部门先行动起来，做那一只‘领头羊’，跑给大家看，让投资机构能够对中小企业早投、敢投、多投。”副市长、基金管委会主任徐文进在天使投资基金管委会第一次会议上表示，“泰州设立天使投资基金，是政府补位市场缺失的重要手段。政府应该也必须在这个阶段发挥作用，通过直接股权投资，为企业注入发展的资本和信心，在金融赋能中帮助企业集聚资源、对接需求，助推企业迈过创业‘死亡之谷’，实现跨越发展。”
据了解，泰州市天使投资基金目标总规模10亿元，首期2.02亿元资金基本都来源于财政和国资。“组建天使投资基金在激活泰州创投市场、改善泰州金融环境方面产生了积极影响。原先资本市场并不太了解泰州，为了入选基金受托管理机构，参选投资机构对泰州进行充分的调研，发现泰州的好项目不少。即使最终未能入选，很多机构也表现出后续合作的意向。”马阳阳说，公开遴选受托管理机构的过程，使得众多投资机构注意到泰州，开始了解泰州企业，对合作和在泰投资产生兴趣。“我们希望直接投资与招才引智结合，搭建‘项目+人才+资金’平台，为企业成长壮大、产业结构升级、新兴产业发展营造更优环境。”
《管理办法》具有鲜明的泰州特色。考虑到泰州产业发展规划，被投企业如果为生物医药类企业，其设立时间可由不超过5年放宽至不超过8年。此外，基金不仅投向本地企业，也可投向计划未来迁入泰州进行研发转化的外地企业和项目。“希望天使投资基金配合离岸创新中心、市产研院建设以及科技招商活动，进一步挖掘扶持、孵化培育和招引落地一批优质项目。”
基金立足投“早”投“小”投“硬科技”。一般天使阶段的企业规模小、营收少，甚至长期没有营收，在迅猛发展前往往要经历较长蛰伏期，甚至“九死一生”的死亡谷，这些特点决定项目需要周期更长、更加完善的扶持与陪伴。据此，《管理办法》明确，基金存续期最长可达12年，给足企业成长的时间。
马阳阳介绍，《管理办法》在激励机制设计上也较为特殊，根据基金的年化收益率对受托管理机构进行收益让渡，最高让利90%，“最大程度地体现出诚意，鼓励受托管理机构关注于投资，并提供更优质且个性化的服务，为初创企业提供合适的成长土壤。”
基金还建立了尽职免责和容亏免责机制，打造正向激励、保护创新、鼓励探索、宽容失误的良好运营环境。
“相关部门、人员不进行项目投资运作环节的审批，不得干预基金的市场化经营，不得参与基金的投资决策，不得指定具体投资项目。真正让基金投得出、投得准、投得好。”徐文进要求各部门、园区在孵化过程中，不局限于用地、租金、税收优惠等，同时要提供低成本孵化空间和创业辅导、资源供应、人才招聘、政策对接、实验场地等系统性全方位服务。“利用天使投资扶持一批企业、招引一批企业、培育一批企业，致力让泰州成为创新向往之地、创业筑梦之城。”
（中国日报江苏记者站 苍微）
