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博时基金魏凤春:短期关注一季报超预期个股带来的结构性机会

2021-04-06 16:45:50
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抱团股震荡喘息期已行至后半段,且行且珍惜,勿恋战,趁着市场喘息期减仓和调结构依然是当前的当务之急。结构上,可考虑向银行/化工、地产后周期的家具/2C型建材、以及受益服务业修复的休闲服务调仓。此外,基本面改善确定且受益于“紧信用+紧货币”宏观场景的高端白酒龙头可择机买。一季报披露窗口期,短期重点把握一季报超预期个股带来的结构性机会。

展望本周,宏观方面,美欧3月经济景气高涨,就业大幅改善,长端利率仍将继续上行;国内3月制造业和非制造业PMI如期反弹,经济整体依然维持较高的景气,上游原材料和电子、机械、设备制造景气度高,短期市场围绕基本面和业绩运行,但后续将逐渐转向基本面和流动性实质性收缩的纠缠,即将公布的3月社融数据可能是流动性实质性收紧的确认。

产业方面,3月PMI细项反映装备制造类、基建与交运服务类景气强劲。产业事件方面,光伏玻璃降价是对产业链失衡的纠偏,下游开工率下降倒逼上游涨价趋缓;,钢铁供需两侧都有利好,但需关注钢厂生产热情与政策实际执行情况。本周周期类品种普遍走强;消费品种出现分化,“衣住行”偏强,农产品趋弱;光伏产业链分化加剧,半导体供货持续偏紧。

资产方面,美债利率对长久期资产估值负面冲击有所钝化,全球高估值抱团股反弹,A股开始提前演绎一季报超预期个股带来的结构性行情。市值风格方面,上周大盘股跑赢中小市值风格的中证500指数,但从过去1个月的维度看,中小市值相对大盘股表现占优的趋势依然非常明显。

具体来看,A股方面,抱团股震荡喘息期已行至后半段,且行且珍惜,勿恋战,趁着市场喘息期减仓和调结构依然是当前的当务之急。结构上,向银行/化工、地产后周期的家具/2C型建材、以及受益服务业修复的休闲服务调仓。此外,基本面改善确定且受益于“紧信用+紧货币”宏观场景的高端白酒龙头可择机买。一季报披露窗口期,短期重点把握一季报超预期个股带来的结构性机会。

港股方面,“美元升值+美债利率上行”组合下,降低港股预期。维持减仓新经济,向顺周期折价龙头调仓判断不变。

债券方面,利率债4-5月供给压力逐渐回升,资金面的扰动会较3月增加,一季度GDP预计表现较好,但社融增速逐渐加速回落,利率债的防御功能逐渐凸显;信用到期压力较大,信用整体保持谨慎观点;转债分化和波动比较明显,结构把握要求更高,关注碳中和、建筑、化工、轻工和机械设备等板块。

原油方面,OPEC+逐步增产与美欧强劲复苏前景带来的旺盛需求交织,预计油价将维持高位震荡。

黄金方面,财政刺激和疫苗接种加速下美国的强劲复苏将进一步推动名义利率上涨甚于通胀预期,实际利率向转正进发,黄金仍有下行空间。但在前期长债利率兑现预期急速上行后,速度有所放缓,实际利率进入盘整期,金价短期将维持震荡。

责任编辑:bH_0295
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