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节后首个交易日资金面延续宽松态势 5日央行以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作

2022-05-09 14:40:25 大众证券报
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节后首个交易日,资金面延续宽松态势。5日,Shibor短端品种集体下行。其中,隔夜品种下行5.5bp报1.783%,7天期下行10.3bp报1.903%,14天期下行11.5bp报1.907%,1个月期下行0.9bp报2.116%。

受到资金面宽松影响,5日央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.10%。Wind数据显示,5日公开市场有500亿元逆回购到期,因此当日净回笼400亿元。

值得一提的是,4月央行虽未降低公开市场操作利率,但资金利率中枢明显下移,月度均值大幅低于此前各月,在隔夜市场表现尤为显著。从市场角度而言,DR007低于7天逆回购利率的幅度达到2021年以来的新低。

那么,5月市场资金面会如何?“5月流动受到财政收入和政府发债提速的影响,存在一定的压力,但考虑到央行公开市场操作和财政发力、减税降费等因素后,预计2022年5月流动压力不会太大,超储率升至1.5%左右。”国泰君安研究所宏观首席分析师董琦分析认为,通常5月财政收入处于全年各月份中上水,但由于地缘冲突持续和疫情管控措施持续较强,企业利润和个人收入不及预期,预计财政收入或面临一定程度下降。

此外,董琦表示,综合现金漏损、外汇占款变动,财政存款变动、缴准压力、公开市场到期量等因素,若央行不进行任何公开市场对冲,5月流动缺口约为6460亿元,环比明显下降。“预计央行大概率会进行MLF等额对冲,以及搭配逆回购每日续作100亿元,则流动缺口可以弥合,小幅富余140亿元。而若5月降准落地,5月、6月MLF到期缩量的可能较大,流动会有1万亿元的富余。”

天风证券研究所副所长、固定收益首席分析师孙彬彬则指出,在不考虑央行投放的情况下,预估5月银行体系资金增加约为350亿元。

“5月预计央行在流动总量上继续维持稳定投放,维持流动合理充裕是政策起效的基础,也是应有之义。当然,从期一系列政策安排观察,5月央行降息的可能仍在。”孙彬彬进一步认为,对比借鉴2020年,疫情明确拐点,复工复产推进,政策形成合力,市场信心恢复,则货政策也会有所调整转向稳健。这时可能是资金面生变之时。

实际上,在外部加息节奏加快以及内部物价有所制约下,5月货政策基调仍偏松,将更着重结构工具。期货政策已经陆续推进颇多工具,除了传统的降准以外,还有2000亿元科技创新再贷款、1000亿元交通物流再贷款以及400亿元普惠养老再贷款,这三类均为传统支小支农再贷款的基础上的新创设工具。这类结构工具精准灵活,采用“直达机制”,能够在呵护银行净息差的同时提供低息贷款,将成为很好的货政策工具的选择。(记者 刘扬)

责任编辑:bH_01128

关键词: 交易日资金面 短端品种 利率招标方式 市场资金面

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