国药中生新冠疫苗正式获批上市。12月31日，国务院联防联控机制发布，国药中国新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市。国家卫健委副主任曾益新表示，新冠疫苗的基本属性属于公共产品，价格可能会根据使用规模的大小有所变化，但是一个大前提是，肯定是为全民免费提供。我们认为，在定调公共产品属性下，国内新冠疫苗未来更接近于按一类疫苗采购、接种管理，预计大规模全民接种采购价格将比目前EUA价格低，国际出口价格不低于国内定价。

新冠疫苗为疫苗行业带来庞大业绩增量。毫无疑问，新冠疫苗将成为年接种量最大的疫苗品种，预计国内接种需求在16亿剂以上（按灭活疫苗计算：14亿人口*60%接种率*2剂/人），海外国家采购需求将更为庞大。国内叠加国外疫苗需求，新冠疫苗为疫苗行业带来庞大业绩增量，另外，疫情同时带来民众健康意识提升，更加注重自主疫苗接种；看好今年业绩催化下的疫苗行业。

我们重申看好生物制品中长期投资机会。2020年，生物制品细分行业全年涨幅69.77%，大幅跑赢医药生物行业指数18个百分点。疫苗行业长期受益消费升级和今年新冠疫苗上市业绩增量；血制品行业资源属性明显，国内长期供不应求，基本不受集采等政策影响，另外海外欧美新冠疫情仍不容乐观，白蛋白进口下降将打破国内白蛋白供需弱平衡。

投资建议：疫苗我们建议注重大品种和新冠疫苗研发进度靠前的标的，重点推荐康希诺（腺病毒载体新冠疫苗III期临床）、智飞生物（300122）（4/9价HPV独家代理+亚单位新冠疫苗III期临床）、沃森生物（300142）（13价肺炎球菌结合疫苗）；血制品我们建议关注未来采浆量有较大提升空间的企业，优先推荐双林生物（000403）和天坛生物（600161）。

市场回顾：今年以来，医药生物上涨51.10%，排全部SW一级行业第五位，跑赢沪深300指数24个百分点，医疗服务表现领先，涨幅为95.30%，中药是表现最弱的子行业，全年涨幅14.66%。

估值：截止周四（12月31日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）45.35倍，PB（LF）4.75倍。当前，医药生物处于估值中枢上沿位置，估值并未明显高估，距离历史极高值仍有明显距离。

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