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裕元集团给予买入评级 目标价降8%至23港元

2021-08-16 11:56:28
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花旗发布研究报告称,予裕元集团(15.56, -0.58, -3.59%)(00551)“买入”评级,目标价由25港元降至23港元,将2021-23年盈利预测下调12%/7%/7%,以反映第三季面对的困境及疫情后产能复苏慢过预期。

报告中称,近期疫情影响到越南及印尼的生产,估计第三季制造方面产能将减20%-30%。在内地销售方面,预计第三季宝胜返校季的销售将弱过预期,认为申洲国际(176, -1.20, -0.68%)(02313)仍然是国内服装及鞋类制造业首选。

该行引述管理层指出,疫情于第三季为东盟带来影响,公司目标今年可恢复2019年产能的85%-90%,虽然上半年产能已达2019年的95%水平,不过估计相关比例于下半年会降至低于85%,主要因为越南厂房生产受阻,而印尼的厂房则受温和影响,两家厂房分别占今年上半年整体产出的45%及41%,因此公司7月份制造的销售较2019年同期跌最多35%。

报告提到,公司指越南厂房已开展疫苗接种计划,管理层预计到9月底接种率可达七成左右,与印尼60%-65%的高接种率可比,该行相信影响将是短暂,而管理层估计在第四季旺季产能可再度提升。

管理层认为,随着经济重启,需求自去年的困境逆转,不过服装及鞋类行业今年面对供应链挑战,而非需求挑战,主要由于受最近疫情影响厂房停工、生产受阻,该行估计疫情将拖累第三季的预期,而管理层则预计2021年毛利率将较2019年低1-2个百分点,差过该行预期。

责任编辑:bH_01227
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