一直以来，禹洲集团(01628.HK)都以平衡规模、利润、风险“三驾马车”平衡发展著称，根据禹洲集团2020年中期业绩，至报告期末，禹洲集团实现营收为人民币140.07亿元，同比上升20.36%;净负债比率为63.72%，较去年同期下降9个百分点;手握现金达429.68亿元，现金短债比达2.49倍。
稳健发展的禹洲也广受资本市场关注。国际知名投行花旗近日发表研究报告指出，指出禹洲集团合约销售持续上升，千亿目标实现无虞，债务结构保持稳定可控，物管业务分拆有望成为新的增长极，对禹洲集团重申“买入”评级，目标价4.8港元。
合约销售持续保持高速增长
近日禹洲集团发布的10月份销售数据显示，今年前十个月，禹洲实现合约销售人民币886亿元，按年升幅高达53%。根据禹洲年初的“千亿”目标，至10月末，禹洲已完成全年销售目标的89%。这一业绩完成率，在行业内也居于领先位置。
禹洲销售业绩强势增长
对房地产行业而言，今年是特殊的一年。年初的新冠疫情，让行业销售出现急冻，但禹洲却创新营销策略，通过搭建“线上售楼部”，网络直播吸引潜在客群。在疫情得到控制后，第一时间做好复工复产准备，线上+线下结合的创新打法，实现销售业绩的强势V型反弹。
数据显示，3月份，禹洲集团实现合约销售金额57.17亿元，同比上升11.7%;4月份，禹洲销售快速反弹，实现合约销售金额96.27亿元，环比增长68.39%，同比增长87.41%;5月份，禹洲销售同比涨幅超过1倍，并创下历史新高，合约销售金额达到107.51亿元;6月份，禹洲销售同比增加68.57%，达到121.10亿元，再创历史新高。
此外，得益于“区域深耕、全国领先”的战略，禹洲在合肥、苏州、上海、唐山、厦门等地均有不俗的表现，其中在合肥，前10个月实现合约销售、回款双双突破100亿元，合肥也成为继苏州之后，禹洲的第2座百亿级城市。
花旗在研报中表示，禹洲的去化率稳定保持在约60%的水平，在合肥等表现突出的地区，新开盘项目的去化率更是高达约90%，销售均价亦按年上升8%至约人民币16,329元/平方米。鉴于禹洲今年余下两个月的可售货值优质充裕，花旗对禹洲今年实现千亿目标信心十足，并预期明年合约销售按年升幅可达10%-15%。
盈利水平保持稳定 债务结构健康可控
花旗表示，禹洲集团已从追求规模扩张进入到以利润为导向的增长，从目前的销售表现来看，毛利率可大致稳定保持在25%-30%，核心净利润也将保持在10%以上的水平。
禹洲集团2020年中期业绩显示，上半年，禹洲集团的总收入为人民币140.07亿元，较去年同期上升20.36%，创历史新高;期内溢利(不包括投资物业公允值收益，扣除递延税项)为人民币15.44亿元，同比上升4.97%，继续保持行业稳健位置;净负债率为63.72%，较去年同期下降9个百分点;手握现金及现金等价物429.68亿元，现金短债比达2.49倍，财务持续优化稳健。
花旗在研报中也指出，通过审慎严格的土地政策、高达90%的现金回款率，以及对联合营公司担保债务的持续下降，禹洲集团整体债务规模可稳定维持在与今年上半年大致水平，全年的净负债率预计维持在70%左右的健康水平。同时，今年9月份公司发行了5年期公司债，票面利率约6.5%，也显示禹洲集团的融资成本正持续下降，花旗预计至今年年底，禹洲集团的融资成本将由上半年的7.2%进一步下降至7%左右的水平。
可以预见，始终秉持平衡规模、利润、风险“三驾马车”的禹洲，随着区域深耕、上海-深圳双总部等战略的持续推进，特别是物管业务分拆上市的有序推进，禹洲集团的企业价值将逐步得到释放。