（原标题：棉花：强势维持，关注下游对高棉价承接力）

郑棉近期强势的核心逻辑是高成本推动、下游消费好转，产业链原料库存、贸易商库存偏低起到助推效果，目前下游棉纱端对高棉价的传导较好，预计棉价强势维持。

后市行情延续性主要关注下游对高棉价的承接力，当前棉纱环节跟涨良好，体现在棉纱利润环比持续改善(即期利润仍为负，但一个月库存利润上周已转正)，产业链成品库存大幅去化。产业链棉纱端、棉布端原料库存低位集中补库需求释放。下游贸易商环节，前期持续的去库过程中，贸易商库存被压制至极低，手头资金充裕，随着价格的上涨，贸易商买货量也有明显增加，助推了价格的上涨。指标上需关注棉纱利润何时边际转差、成品去化何时转为累库。

预计成本因素属于次要影响因素，阶段性需要关注15200-15500元/吨区域北疆棉的套保压力释放情况。目前北疆机采采摘逐步进入尾声，平均成本在14500元/吨附近，但今年新棉质量差于往年，升水幅度低于去年200元/吨左右，套保目标区间或相对上移。南疆机采棉尚未大幅采摘成本尚未固化，目前成本起点在15000元/吨以上，预计其成本将与盘面形成相互影响之势重心会倾向上移。建议投资者保持偏多思路。

风险提示：

消费方面：全球疫情未缓解，复工复产逐步推进，常态消费仍未达到正常水平。

供给方面：全球库存处于历史高位不缺棉花。一旦下游对高价棉的承接力下降，在供给充裕的情况下，期价面临回调压力。

（文章来源：国泰君安期货）

关键词：